信用収縮

デジタル大辞泉

しんよう‐しゅうしゅく〔‐シウシユク〕【信用収縮】

読み方：しんようしゅうしゅく

金融機関が貸し出しを抑制することにより、金融市場に資金が十分に供給されなくなる状態。不良債権の処理などに伴い、金融機関の自己資本比率が低下して貸し出し能力が極端に低下したことなどが原因で、金融機関が資金の回収を急いだり、信用力のない企業と現金取引を行うなどの制限を設けた状態。信用危機。信用逼迫。クレジットクランチ。⇔信用拡大。

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信用収縮

出典: フリー百科事典『ウィキペディア（Wikipedia）』 (2023/03/28 04:55 UTC 版)

信用収縮（しんようしゅうしゅく、credit crunch、別名：信用危機、信用逼迫、credit crisis, credit squeeze）とは、融資枠（または信用枠、availability of loans (or credit)）の縮小、あるいは銀行の融資条件の急激な厳格化、という現象である。一般的に、信用収縮は公的金利の上昇と無関係な信用枠の縮小を含む。このような状況下では、融資枠と金利の関係は暗黙のうちに変化する。つまり、公的金利と無関係に融資枠が縮小したり、金利と融資枠との間の明瞭な関係が失われる（すなわち信用割当（credit rationing）が発生する）。信用収縮は、貸し手や投資家がよりリスクの低い国債などの投資先を（しばしば中小企業を犠牲にして）探す質への逃避（flight to quality）をもたらす^[1]。リチャード・ヴェルナーは、1991年という段階で、日本が歴史的規模の不況型クレジットクランチに移行し、銀行破綻を招こうとしていることを指摘していた^[2]。

背景と原因

銀行が突然融資をストップまたは貸し渋りする理由はいくつかある。予想される担保価値低下、融資先の業績の悪化、金融環境の外因性変化（例えば中央銀行が突然、預金準備率を上げる、あるいは新しい融資規制を課す状況）、金融界で直接信用管理を行わせる中央政府、金融界内部で他行のソルベンシー・マージン比率（solvency）に関するリスク意識の向上、などである^[1][3][4]。

信用収縮は、しばしば不注意で不適切な融資の継続によって発生する。それらの融資における焦げ付きの発生や貸倒れ（不良債権、bad debt）の蔓延が知られるようになると、融資機関と投資家は損失を被り債務（debt）を負う^[5][6]。これらの機関は信用枠を削減し、金利を上げることにより信用取引のコストを増加させる。中には損失を出した結果、純資産が減少し、貸し手が追加融資したくてもできないという場合もある。

一般的に信用収縮は、"膨らみ過ぎた"資産の市場価格下落と価格崩壊による金融危機によって生じる^[7]。その結果、膨れ上がった資産価格が急激に下落し、投資家や市場に遅れて参入した起業家への幅広い差押えや倒産が起こる。対照的に流動性危機（liquidity crisis）は、健全な事業に対して、事業拡大またはキャッシュフロー支払いを円滑化するために必要なつなぎ融資（ブリッジ・ファイナンス、bridge finance）が一時的に実行できない場合に発生する。この場合、追加信用取引により、企業による問題への対処と支払いおよび事業の継続が可能になる。危機の最中には、問題を抱える事業が支払い危機の状態にあるのか、それとも一時的な流動性危機の状態にあるのか、判断することは難しい。

信用収縮が発生した場合、"値洗い"（mark to market、時価評価損益の計算）を行うことが望まれる。そして影響を受けた事業の金融資本が信用循環の後退フェーズを生き残るために不十分な場合、その事業は売却または清算される。他方、流動性危機の場合は、追加信用取引を求めることが望まれる。一旦流動性危機が克服されると成長のための機会が期待できる。

長期の信用収縮は、安易で潤沢な融資（"あぶく銭"あるいは"信用喪失"）とは対極にある。信用循環が上昇フェーズの間は、資産価格の激しい値付け競争、借入金をてこにした入札、特定の資産市場におけるインフレーションなどが生じる。その結果、投機価格"バブル"が発生する。これがまたマネーサプライ（money supply）を拡大、経済活動を刺激し、経済成長と雇用の一時的な上昇をもたらす^[8][9]。

関係者にとってバブルがいつ崩壊したかは、後から振り返った時にのみ分かる。経済バブルは、ポンジ・スキーム（Ponzi scheme）や無限連鎖講（ピラミッドスキーム、Pyramid scheme）のようではない、ダイナミックな特徴を持っている^[10]。

世界恐慌最中の1931年、ケインズは次のように述べている。「悲しいかな、健全な銀行家とは、危険を予測してそれを回避する人ではなく、破産した時に誰も自分を非難できないように、仲間と一緒にありきたりの方法で破産する人のことだ。」^[11]

注釈

[脚注の使い方]

1. ^ ^{a b} Is There A Credit Crunch in East Asia? (PDF) Wei Ding, Ilker Domac & Giovanni Ferri (World Bank)
2. ^ 1991 – "The Great Yen Illusion: Japanese Capital Flows and the Role of Land," Oxford Applied Economics Discussion Paper Series, Oxford: Institute of Economics and Statistics, University of Oxford, No. 129, December
3. ^ China lifts reserve requirement for banks Archived 2011年8月8日, at the Wayback Machine.
4. ^ Regulatory Debauchery (PDF) Archived 2009年12月29日, at the Wayback Machine., Satyajit Das
5. ^ Has Financial Development Made the World Riskier? (PDF) , Raghuram G. Rajan
6. ^ Why economic theory is out of whack Archived 2008年12月19日, at the Wayback Machine., Mark Buchanan, New Scientist, 19 July 2008
7. ^ How the French invented subprime
8. ^ Rowbotham, Michael (1998). The Grip of Death: A Study of Modern Money, Debt Slavery and Destructive Economics. Jon Carpenter Publishing. ISBN 9781897766408 
9. ^ Cooper, George (2008). The Origin of Financial Crises. Harriman House. ISBN 1905641850 
10. ^ Ponzi Nation, Edward Chancellor, Institutional Investor, 7 February 2007
11. ^ Securitisation: life after death

関連項目

• 金融危機
• ミンスキー・モーメント

参考文献

• George Cooper (2008) (英語). The Origin of Financial Crises : central banks, credit bubbles and the efficient market fallacy. London: Harriman House. ISBN 1905641850. OCLC 252734545 
• Graham Turner (2008) (英語). The Credit Crunch: Housing Bubbles, Globalisation and the Worldwide Economic Crisis. London: Pluto Press. ISBN 9780745328102 
• Larry Elliott; Dan Atkinson (2008) (英語). The Gods That Failed: How Blind Faith in Markets Has Cost Us Our Future. London: The Bodley Head. ISBN 9781847920300 
• Gerry Gold; Paul Feldman (2007) (英語). A House of Cards - from fantasy finance to global crash. London: Lupus Books. ISBN 9780952345435 

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信用収縮

出典: フリー百科事典『ウィキペディア（Wikipedia）』 (2022/02/26 04:31 UTC 版)

「同盟市戦争」の記事における「信用収縮」の解説

同じアシアの、同じミトリダテスによって得られた教訓を忘れてはならない。あのとき、アシアでは多くの人が多くの資産を失い、ローマでは返済が滞り、信頼関係が（fidem）失われた。。。。このローマとフォルムにおける貸し借りと信頼関係（fides）は、アシアにおける投資と切っても切れないものだ。 キケロ『ポンペイウスのインペリウムについて』19 ローマでの貸し借りは、硬貨の流通量、担保となる地価、そして信頼関係（fides）に基づいていた。国家は硬貨の流通量をあまり調整していなかったため、急激な変化には対応出来なかった。地価は安定していたものの、これが下がれば融資も連動して縮小することになる。 同盟市戦争が始まると、イタリック人の支配領域からの収入は途絶え、担保としての価値を失い、債権者による取り立てが始まった。加えて戦乱による先行き不安によって誰もが現金をかき集めて硬貨流通量が減り、土地価格の下落が起ると、更に信用収縮が進むことになった。この問題に対応した紀元前89年首都プラエトルのアウルス・センプロニウス・アセッリオは、債務者救済策を打ち出したものの、民衆の暴動によって殺害された。 紀元前88年の執政官、スッラとクィントゥス・ルフスは、利息を12分の1に制限し、債務を1割カットするコルネリウス・ポンペイウス法（Lex Cornelia Pompeia unciaria）を通過させた。このような利息制限法は過去幾度が制定されているが、この法と同盟市戦争が下火となったことで、危機を脱しようかというところで、ミトリダテスのアシア侵攻が始まり、再度信用収縮が起った。これに対しては、紀元前86年のマリウス死後の補充執政官ルキウス・フラックスが、債務に関するウァレリウス法（Lex Valeria de aere alieno、借金の単位セステルティウスを1/4の価値であるアス (青銅貨)に切り下げた）を成立させた。この債務の75％カットは、担保である土地価格の下落に合わせたものとも考えられる。 親戚のグラティディアヌスも、良き人としての義務を果たせなかった。彼がプラエトルの時、護民官たちと共同で硬貨の基準を定めようとした。当時は硬貨の価値が乱高下していて、誰も自分が本当はいくら持っているのか分からなかったからだ。 キケロ『義務について』3.80 この信用収縮には硬貨の偽造が一役買っていた可能性もある。紀元前85年もしくは84年の首都プラエトル、マルクス・マリウス・グラティディアヌス（英語版）による法務官法（英語版）（プラエトルによる法解釈の布告）が定められたが、これはデナリウス銀貨の鑑定方法を定めたとされ、喜んだ市民はローマ中のあちこちに彼の像を建てたという。これはデナリウスとアス貨の交換レートを従来に戻したとも考えられ、偽造を防止することで硬貨への信用を回復させた。内乱後独裁官となったスッラも、偽造に関するコルネリウス法を定めている。