離散時間の第1基本定理とは? わかりやすく解説

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離散時間の第1基本定理

出典: フリー百科事典『ウィキペディア(Wikipedia)』 (2016/01/27 16:23 UTC 版)

資産価格付けの基本定理」の記事における「離散時間の第1基本定理」の解説

離散時間場合概要説明した通り定理成立する簡単な証明を記す。 リスク中立確率存在から裁定取引非存在 背理法用いる。そもそも裁定取引とは現時点組成にかかる費用が0で将来利益が必ず非負であり、さらに正の確率で正の利益もたらすポートフォリオのことを指す。このような裁定ポートフォリオ時点 における割引価値とすれば、 かつ将来時点 において、 かつ である。ただし、 は実際確率を表す確率測度であり、 はカッコ内の事象が起こる確率である。すると、リスク中立測度存在するので、 の下での期待値とすればリスク中立測度の下で全ての割引ポートフォリオ価値マルチンゲールとなるので が成り立つ。ここでリスク中立測度実際確率測度同値であるので、 である事象 について が成り立ち、また逆も成立する。よって なので、 であり、したがって である。つまり である。ここで、 より、 であることも言えるそうでなければ、 となるからである。したがって再び確率測度同値性用いれば、 から が言える。これは最初に仮定した裁定取引であること、つまり であることと矛盾するので、このようなポートフォリオ存在しない。つまりこの金融市場裁定取引存在しないと言える。この証明連続時間場合にも容易に拡張が可能である。 裁定取引非存在からリスク中立確率存在の証明一般に閉凸集合対すハーン=バナッハの分離定理用いる。ヒューリスティックな説明行えば初期費用0で実行可能なポートフォリオのペイオフからなる集合裁定取引あるようなペイオフの集合が、裁定取引存在しない場合分離される。するとハーン=バナッハの分離定理により非負値の線形作用素存在言える。この作用素初期費用0で実行可能なポートフォリオのペイオフからなる集合要素については0を返し裁定取引あるようなペイオフの集合要素については正の値を返すので、価格付け関数としての条件満たしている。また、この作用素標準化することで現実確率測度同値確率測度期待値オペレーターと見なせるので、その確率測度リスク中立確率測度になるのである離散時間かつ状態数有限場合はこの議論そのまま証明できるが、状態数が無限であったり、連続時間場合数学的な議論精緻化必要になる。しかし、そのような応用的な場合でも基本的にハーン=バナッハの分離定理により非負値の線形作用素存在を示すという方向性変わらない

※この「離散時間の第1基本定理」の解説は、「資産価格付けの基本定理」の解説の一部です。
「離散時間の第1基本定理」を含む「資産価格付けの基本定理」の記事については、「資産価格付けの基本定理」の概要を参照ください。

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