VIX指数

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出典: フリー百科事典『ウィキペディア（Wikipedia）』 (2023/12/12 16:17 UTC 版)

バリアンススワップとバリアンスリスクプレミアム

将来の株価の対数収益率の分散に対する先渡契約をバリアンススワップ (英: variance swap) と言う^[7]。またバリアンススワップにおける先渡価格をバリアンススワップレートと言い、S&P 500に対する満期が30日のバリアンススワップレートはその値が理論上はVIXと同じであるため、近似値としてVIXが使用されることがある^[8]。

また実現した株価の対数収益率の分散の平均値（実現ボラティリティ）よりVIXの方が高くなることが統計的に確かめられている^[9]。このVIXと実現ボラティリティの差をバリアンスリスクプレミアム (英: variance risk premium) と呼ぶ。

批判

ヒストリカル・ボラティリティとの差

左がVIXとその後1か月の変動の標準偏差の比較で、右が過去1か月と未来1か月の変動の標準偏差の比較。rは相関係数。結果に大差がないことが分かる。データは1990年1月～2009年9月。

VIX指数はインプライド・ボラティリティを用いているが、インプライド・ボラティリティがオプションを利用した複雑な計算をしているにもかかわらず、過去の値動きから単純に標準偏差を計算しただけのヒストリカル・ボラティリティと結果が大差無いという批判がある^[10]^[11]^[12]。

不正操作

2017年5月23日に、VIX指数の計算に使われるS&P 500のオプションは取引の少ない物が含まれていて、それを使用することでVIX指数を操作することが可能であるうえ、その対象となっているS&P 500のオプションだけ不自然に取引が多いという論文^[13]が発表された。更に、2018年2月12日に実際にVIX指数を不正操作している人がいるという匿名の告発が証券取引委員会になされた^[14]^[15]。

過去の主要な高値・低値

高値

1990年 8月23日イラク軍クウェート侵攻…36.47
1997年 10月28日アジア通貨危機…48.64
1998年 10月8日　ロシアデフォルト（LTCM破綻）…49.53
2001年 9月21日アメリカ同時多発テロ…49.35
2002年 7月24日　エンロン不正会計事件…48.46
2002年 8月5日　ワールドコム破綻…45.21
2003年 3月12日イラク戦争勃発…34.40
2008年 9月18日リーマン・ブラザーズ破綻…42.16
2008年 10月24日世界金融危機…89.53（1993年以降の最高値）
2010年 5月21日　ギリシャを筆頭とするPIIGSの国債懸念…48.20
2011年 8月9日　 S&Pが米国債を格下げ…47.56
2011年 10月4日　ギリシャ国債のデフォルト危機…46.88
2015年 8月24日　中国経済失速懸念…53.29
2018年 2月6日　米雇用統計での賃金上昇をきっかけとした長期金利上昇、VIXショック「変動幅は過去最大規模」…50.30
2020年 3月18日　新型コロナウイルスによるパンデミック …85.47

低値

1993年 12月27日… 8.89
2006年 11月22日 …9.81
2007年 1月24日 … 9.87
2017年 7月26日 …8.84
2017年 11月3日 …8.99
2017年 11月24日 …8.56（1993年以降の最低値）
2018年 1月4日 …8.92

脚注

^ ^a ^b ^c VIX CBOEボラティリティ指数 - S&P Dow Jones indexology
^ Cboe S&P 100 Volatility Index - VXO
^ ^a ^b CBOE VIX White Paper
^ Carr, Peter, and Dilip Madan. "Towards a theory of volatility trading." Option Pricing, Interest Rates and Risk Management, Handbooks in Mathematical Finance (2001): 458-476.
^ VX-Cboe Volatility Index (VIX) Futures
^ The Cboe VVIX sup SM sup Index
^ バリアンススワップ　：きょうのキーワード：資産力UP ：マネー：日本経済新聞
^ Bollerslev, T., Gibson, M., and Zhou, H. (2011). "Dynamic estimation of volatility risk premia and investor risk aversion from option-implied and realized volatilities." Journal of econometrics, 160(1), 235-245.
^ Carr, P., and Wu, L. (2006). "A Tale of Two Indices." The Journal of Derivatives, 13(3), 13-29.
^ Cumby, R.; Figlewski, S.; Hasbrouck, J. (1993). “Forecasting Volatility and Correlations with EGARCH models”. Journal of Derivatives 1 (2): 51–63. doi:10.3905/jod.1993.407877.
^ Jorion, P. (1995). “Predicting Volatility in Foreign Exchange Market”. Journal of Finance 50 (2): 507–528. doi:10.1111/j.1540-6261.1995.tb04793.x. JSTOR 2329417.
^ Adhikari, B.; Hilliard, J. (2014). “The VIX, VXO and realised volatility: a test of lagged and contemporaneous relationships”. International Journal of Financial Markets and Derivatives 3 (3): 222–240. doi:10.1504/IJFMD.2014.059637.
^ John M. Griffin; Amin Shams (May 23, 2017). Manipulation in the VIX?. SSRN 2972979.
^ ＶＩＸ指数に不正操作の疑い、米当局が調査開始 - ロイター
^ 高まるVIX指数への注目と不正操作疑惑｜2018年｜研究員の時事解説｜ナレッジ＆インサイト｜NRI Financial Solutions