ブックビルディング
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アクセリレーテッド・ブックビルディング
アクセリレーテッド・ブックビルディング（英語：Accelerated Book Building[1]）とは、株式等有価証券の募集に際して、プレ・ヒアリングと呼ばれる有価証券発行情報が未公表の段階で、その募集に係る株券等有価証券に対する投資者の需要見込みに関する調査を実施する行為を行うことで、有価証券発行情報が公表された後、即日又は数日程度の短期間でブックビルディングを実施し、払込金額等の条件を決定する方法である[1]。このアクセリレーテッド・ブックビルディングは、日本証券業協会が定める協会員におけるプレ・ヒアリングの適正な取扱いに関する規則により、原則として引受けを伴う募集を行う国内案件について、プレ・ヒアリングを禁止していることから、日本国内では海外募集案件についてのみ取り扱われる方式である[1]。会社法201条2項にいう「公正な払込金額の決定」に関する方法は、一義的には日本証券業協会が定めている有価証券の引受けに関する規則2条16号において定められているブックビルディング方式が想定されてはいるものの、決してそれだけに限られるものではないとされており[1][14]、アクセリレーテッド・ブックビルディングによる払込金額の決定がなされたとしても、実質的に、日本証券業協会が定めた有価証券の引受けに関する規則において定められているブックビルディングと同質同様の方法であれば、価格決定の方法としては公正なものと認められると、実務家や学者の間では考えられている[1]。
脚註
- ^ Bookは注文、Buildingは積上げを意味する英語であり、英語圏でも本スキームはBook Building乃至はbookbuildingなどと表記されている[1][2][3]。
- ^ ローンチから、この価格の決定に至るまでのことをプライシングとも呼び、実際に決定された日をプライシング日と呼ぶ[1]。
- ^ 株式のIPOやPOの場合、仮条件を記載した訂正有価証券届出書を提出した日から中2週間を経過した日以降に払込期日を設定することができる。[1]
- ^ さらに「仮条件の上限価格で取得したいかどうか」や「仮条件の上限価格で公開価格が決定されそうかどうか」というのが、IPOでの配分を希望するか否かの判断基準の一つになっているという実態の存在が日本証券業協会から公表されている[18]。
- ^ ブックビルディング方式導入以前に用いられていた一部入札方式は、価格決定と取得申込みの両方をまとめて行う仕組みであると同時に、入札額の高い者から優先的に落札できる仕組みであったことから、取得を強く希望する投資家はできるだけ高い価格で入札をするという実態があった[18]。この影響で、一部入札方式で把握された需要動向を基に決定された価格は、流通市場において形成される株価と比較して、相当程度高めとなり、市場流通後の株価が公開価格を割り込む事例が多かったという教訓を踏まえたため、ブックビルディングについて、このような整理がなされている[18]。
- ^ 証券会社のことを日本証券業協会では、協会員と表記している。[19]
- ^ 現在のJASDAQの源流に当たる。
- ^ ここで用いるとされた、類似会社比準方式については、「より実勢に近い価格を算定できるように、所要の改善を加えるべき」とする注文が別途付されている[21]。
- ^ それまでは、配当要素も本方式における価格算定の要素として組み込まれていたが、投資の尺度としての重要性が既に失せていたため算定要素から外し、純資産と利益の2つを算定要素とする形に改善を図っている[6]。これは、前述の『株式公開制度の在り方について－問題点とその改善策―』の内容を受けて改善を図ったものである[6]。
- ^ IPOにおいて、「個別銘柄ごとの入札申込上限株式数及び入札後配分上限株式数が顧客1人当たり5,000株（5単元）以下で各銘柄ごとに主幹事証券会社が1,000株（1単位）単位で定める数、同一顧客に配分できる回数が一つの年度において4回まで、また時価発行株式については顧客1人当たり10,000株までとする」など一律に具体的な数値基準による配分上限を設定したという制度[18]。この数値基準に反することなく行われた配分の中にも一部の投資家から不公平として問題視される例が現れ、より厳格な規制が求められることになった[18]。
- ^ その結果として、個人投資家を中心とする入札が行われた結果、企業価値に比べて過度に高い評価を受けた公開価格による落札がなされやすい状況にあることも指摘された[18]。
出典
- ^ a b c d e f g h i j k l m n o p q r s t u v w x y z aa ab 『エクイティファイナンスの理論と実務』（商事法務 鈴木克昌他著 2011年10月25日発行）
- ^ 【WSJで学ぶ経済英語】第77回 ブック・ビルディング（ウォールストリートジャーナル 2013年4月8日06:47配信 2017年2月5日閲覧）
- ^ ロードショー（ろーどしょー）のウェブアーカイブ（野村證券 証券用語解説集 2017年2月5日確認）
- ^ a b c d e ブックビルディングとは何ですか？（楽天証券 2017年2月3日確認）
- ^ a b c d e f g ブックビルディング（需要申告）とは何ですか？ （カブドットコム証券 2017年2月4日閲覧）
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- ^ 新規上場ガイドブック マザーズ編のウェブアーカイブ （東京証券取引所上場推進部IPOセンター 2016年8月31日発行）2017年2月11日確認
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- ^ 証券取引審議会「店頭特則市場の株式公開制度等の在り方について」（概要）（大蔵省）2016年3月20日確認
- ^ 『日本の新規公開市場』（著：岡村 秀夫 2013年9月25日発行） 93頁
- ^ 日本郵政株式会社の株式の処分について（概要）（平成26年（2014年）6月5日財政制度等審議会答申） 2017年2月5日確認
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