アセットアロケーション アセットアロケーションの概要

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アセットアロケーション

出典: フリー百科事典『ウィキペディア（Wikipedia）』 (2021/06/11 14:32 UTC 版)

説明

多くの金融専門家は、アセットアロケーションが運用資産全体の収益を決定する重要な要素と主張している。 アセットアロケーションは、異なる市場と経済情勢のもとにある、それぞれ異なるポートフォリオ内の資産は、その投資結果においても、それぞれ異なるという原則に基づいている。

アセットアロケーションの基本的な拠りどころは、異なる資産クラスは完全に相関がないリターンを提供するという概念である。したがって、ポートフォリオの多様化により、ポートフォリオ全体の期待収益の変動が抑えられるという点で、リスクは低減される。 資産の多様化は、「あなたが投資ゲームで見つける唯一のフリーランチ」と記載されている。 学術研究では、アセットアロケーションの重要性とアクティブ運用の課題を丹念に説明している。（下記の学術研究の項目を参照）

それぞれの資産が完全に正の相関関係でない限り、期待収益の変動リスクは減らされるが、典型的には過去のある期間にあった資産同士（全部または一部）の統計的関係（相関と分散）に基づいて予測される。期待リターンについても、多くの場合、同じように算出される。

アセットアロケーション（資産配分）に、現代ポートフォリオ理論（MPT）の伝統的な平均分散最適化アプローチを使用して将来のリターンやリスクを予測する場合、実際のところ、過去の履歴に基づいて予測している。過去の関係が今後も続くという保証はない、これはMPTから求めた伝統的なアセットアロケーション戦略の「弱い結びつき」の一つである。 他の、より微妙な弱点は「バタフライ効果」を含む事である。予測の際の一見小さなエラーが、非実用的 または(および)投資マンデートから著しく偏った資産配分を導きだす（しばしば、投資マネージャーのポートフォリオ配分に対する 筋道のたった「常識的」理解を妨げる）。 近年の学術文献や実用的な進歩は、適切なリサンプリング(再標本化)技術を開発することによって、古典的なMPTのこれらのロバスト性不足に対処しようとしている。具体例としてベイジアン・アプローチを採用している。この方法は、投資家にとって何かしら理にかなっていると考えるデータを（例えば、経済イベント、マクロ経済ニュースなど）確率分布として、投資家の事前の見通しへおり込める。そして、後から結果のデータを加えてその確率分布を更新しながら、異なる状態（株価の持続的な上昇や低迷など）からなる過去のデータに対して反映する事ができる。

資産クラス（アセットクラス）

資産クラスとは、共通/類似の法的な仕組みをもつ有価証券またはキャッシュ・フローを生成する契約/協定のグループである（例えば、多くの債券はリスクやリターンがそれぞれ異なっていても一つの資産クラスとして形成される。多くのヘッジファンドは一つのクラスとして扱われる、等）。また、しばしばリスク測度と期待収益のような財務特性を同様な値で共有している。 資産には多くのタイプがある。それらの資産には、アセットアロケーション戦略に含めても、含めなくてもよいものがある。

伝統的な資産

「伝統的な」資産クラスは株式、債券、および現金である。

• 株式： バリュー、高配当、グロース、セクター（または前述の2以上の"ブレンド"）。 大型、中型、小型、超小型。 国内、外国。 新興国市場、フロンティア市場。
• 債券（より一般的に確定利付証券）：投資適格、ジャンク（高利回り）。 政府、企業。 短期、中期、長期。国内、外国、新興市場。
• 現金及び現金同等物（例えば、預金口座、マネー・マーケット・ファンド(MMF))

上記 三つの配分は出発点を提供する。 通常、転換社債 及び優先株式などの複合金融商品は、債券や株式の混合物に含める 。

代替資産

考えられる他の代替資産は以下である。

• 商品(コモディティ)： 貴金属、非鉄金属、農作物、エネルギー、他
• 商業用または居住用不動産（REITを含む）
• 美術品、コイン、切手などの収集
• 保険商品（年金、生命保険の買取り、キャットボンド、個人生命保険、など）
• デリバティブ（ロング・ショートまたはマーケット・ニュートラル戦略、オプション、担保付社債、先物取引など）
• 外国通貨
• ベンチャーキャピタル
• 未公開株
• ディストレス証券