格付業者改革法とは？わかりやすく解説

格付業者改革法（かくづけぎょうしゃかいかくほう、英: The Credit Rating Agency Reform Act、Pub.L. 109–291）は、投資家保護と公益のために、信用格付会社業界における説明責任、透明性、競争を促進することにより、格付けの質を向上させることを目的としたアメリカ合衆国の連邦法である^[1]。

2006年9月29日にブッシュ大統領の署名を受けて制定され^[1]^[2]、1934年証券取引所法を改正して、全国的に認められた統計格付け機関（NRSRO）に証券取引委員会（SEC）への登録を義務付けた^[2]^[3]^[4]。

経緯

批判者たちは、大手格付け会社3社、すなわちスタンダード&プアーズ・レーティングズ・サービシズ、ムーディーズ・インベスターズ・サービス（英語版）、および規模の小さいフィッチ・レーティングスの「ビッグ3」格付け会社の支配が、2006年から2008年にかけてのサブプライム住宅ローン危機の原因の一端を担っていると主張していた^[5]。これらの格付け会社は、数兆ドル規模の住宅ローン関連「構造化投資」商品の98%を格付けしていた。最高ランクであるトリプルAの格付けを受けた何千億ドルもの証券が後に「ジャンク」に格下げされ^[6]^[7]^[8] 、評価損や損失は5000億ドルを超えた^[9]^[10]^[11]。

同法は、より小規模で新しい格付け機関が「統計的格付け機関」として登録することを認めた^[2]^[12]。米国議会の意図は、より多くの格付け機関が市場に参入することで消費者の選択肢を増やすこと、また、正確で信頼性の高い格付けを奨励することにあった^[4]^[12]。

立法の効果

しかし、2011年6月に終了した12ヶ月間において、SECは、ビッグ3が依然として信用格付け全体の97％を発行しており、2007年の98％から減少していることを明らかにした^[5]^[13]。McClatchy Newspapersは、「その崩壊が2007年の金融危機につながった種類の複雑な住宅ローン証券の格付けにおいて、ほとんど競争が生じていない」ことを明らかにした^[5]。

批判者たちは、格付け機関を「全国的に認知された統計的格付け機関」に指定する基準は、「大手格付け機関3社のうちの1社のまだ特定されていない関係者」によって書かれたものであり、「少なくとも1社の潜在的な競争相手が認可を勝ち取るのを妨げ、他の競争相手は申請する気さえ失せた」ほど難しいものであると不満を表明している^[5]。批判者によれば、この法律は「既存企業に非常に有利な奇妙な障壁」を設定し、SECが認めた機関として「若いプレーヤーが資格を得ることを異例に難しく」し、「格付けビジネスで最も儲かる部分」である仕組商品において「いかなる新しい競争にも絶対的に門戸を閉ざした」^[5]。

脚注

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出典

^ ^a ^b Sen. Richard Shelby [R-AL]. “Credit Rating Agency Reform Act of 2006 (2006; 109th Congress S. 3850)”. GovTrack.us. March 1, 2013閲覧。この記事には現在パブリックドメインとなった次の出版物からの記述が含まれています。
^ ^a ^b ^c Marie Leone (October 2, 2006). “Bush Signs Rating Agency Reform Act”. CFO.com. March 1, 2013閲覧。
^ Sen. Richard Shelby [R-AL]. “Credit Rating Agency Reform Act of 2006 (2006; 109th Congress S. 3850)”. GovTrack.us. March 1, 2013閲覧。この記事には現在パブリックドメインとなった次の出版物からの記述が含まれています。
^ ^a ^b “Credit Rating Agency Performance Needs Improvement”. AccountingWEB. March 1, 2013閲覧。
^ ^a ^b ^c ^d ^e Gordon, Greg (August 7, 2013). “Industry wrote provision that undercuts credit-rating overhaul”. McClatchy. オリジナルのSeptember 5, 2013時点におけるアーカイブ。 4 September 2013閲覧。
^ $300 billion collateralized debt obligations (CDOs) issued in 2005–2007 (over half of the CDOs by value during that time period) that rating agencies gave their highest "triple-A" rating to, were written down to "junk" by the end of 2009. (source: The Financial Crisis Inquiry Report. National Commission on the Causes of the Financial and Economic Crisis in the United States. (2011). pp. 228–9 )
^ McLean, Bethany and Joe Nocera. All the Devils Are Here: The Hidden History of the Financial Crisis, Portfolio, Penguin, 2010 (p.111)
^ Barnett-Hart, Anna Katherine. “The Story of the CDO Market Meltdown: An Empirical Analysis”. March 19, 2009. Harvard Kennedy School. 28 May 2013閲覧。 “"Overall, my findings suggest that the problems in the CDO market were caused by a combination of poorly constructed CDOs, irresponsible underwriting practices, and flawed credit rating procedures."”
^ Bloomberg-Smith-Bringing Down Ratings Let Loose Subprime Scourge| By Elliot Blair Smith | bloomberg.com| September 24, 2008
^ Smith, Elliot Blair (September 24, 2008). “Bringing Down Wall Street as Ratings Let Loose Subprime Scourge”. Bloomberg. "Without those AAA ratings, the gold standard for debt, banks, insurance companies and pension funds wouldn't have bought the products. Bank writedowns and losses on the investments totaling $523.3 billion led to the collapse or disappearance of Bear Stearns Cos., Lehman Brothers Holdings Inc. and Merrill Lynch & Co. and compelled the Bush administration to propose buying $700 billion of bad debt from distressed financial institutions."
^ Bloomberg-Smith-Race to Bottom at Rating Agencies Secured Subprime Boom, Bust| By Elliot Blair Smith | bloomberg.com| September 25, 2008
^ ^a ^b Scheeringa. “Dodd-Frank Credit Rating Agency Reform in the Crosshairs”. Illinois Business Law Journal. December 12, 2015閲覧。
^ Status quo for rating agencies Archived March 16, 2017, at the Wayback Machine. (chart of percentage of outstanding credit ratings reported to the SEC 2007 and 2011; and Moody's revenue and income 1996, 2000, 2010, 2012)| mcclatchydc.com

外部リンク

the Act
United States Securities and Exchange Commission (SEC) – Official site

[govtrack1-1] Sen. Richard Shelby [R-AL]. “Credit Rating Agency Reform Act of 2006 (2006; 109th Congress S. 3850)”. GovTrack.us. March 1, 2013閲覧。この記事には現在パブリックドメインとなった次の出版物からの記述が含まれています。

[autogenerated1-2] Marie Leone (October 2, 2006). “Bush Signs Rating Agency Reform Act”. CFO.com. March 1, 2013閲覧。

[3] Sen. Richard Shelby [R-AL]. “Credit Rating Agency Reform Act of 2006 (2006; 109th Congress S. 3850)”. GovTrack.us. March 1, 2013閲覧。この記事には現在パブリックドメインとなった次の出版物からの記述が含まれています。

[accountingweb1-4] “Credit Rating Agency Performance Needs Improvement”. AccountingWEB. March 1, 2013閲覧。

[gordon-5] Gordon, Greg (August 7, 2013). “Industry wrote provision that undercuts credit-rating overhaul”. McClatchy. オリジナルのSeptember 5, 2013時点におけるアーカイブ。 4 September 2013閲覧。

[6] $300 billion collateralized debt obligations (CDOs) issued in 2005–2007 (over half of the CDOs by value during that time period) that rating agencies gave their highest "triple-A" rating to, were written down to "junk" by the end of 2009. (source: The Financial Crisis Inquiry Report. National Commission on the Causes of the Financial and Economic Crisis in the United States. (2011). pp. 228–9 )

[McLean_p.111-7] McLean, Bethany and Joe Nocera. All the Devils Are Here: The Hidden History of the Financial Crisis, Portfolio, Penguin, 2010 (p.111)

[meltdown2-8] Barnett-Hart, Anna Katherine. “The Story of the CDO Market Meltdown: An Empirical Analysis”. March 19, 2009. Harvard Kennedy School. 28 May 2013閲覧。 “"Overall, my findings suggest that the problems in the CDO market were caused by a combination of poorly constructed CDOs, irresponsible underwriting practices, and flawed credit rating procedures."”

[loose-9] Bloomberg-Smith-Bringing Down Ratings Let Loose Subprime Scourge| By Elliot Blair Smith | bloomberg.com| September 24, 2008

[scourge-gold2-10] Smith, Elliot Blair (September 24, 2008). “Bringing Down Wall Street as Ratings Let Loose Subprime Scourge”. Bloomberg. "Without those AAA ratings, the gold standard for debt, banks, insurance companies and pension funds wouldn't have bought the products. Bank writedowns and losses on the investments totaling $523.3 billion led to the collapse or disappearance of Bear Stearns Cos., Lehman Brothers Holdings Inc. and Merrill Lynch & Co. and compelled the Bush administration to propose buying $700 billion of bad debt from distressed financial institutions."

[bottom-11] Bloomberg-Smith-Race to Bottom at Rating Agencies Secured Subprime Boom, Bust| By Elliot Blair Smith | bloomberg.com| September 25, 2008

[illinois1-12] Scheeringa. “Dodd-Frank Credit Rating Agency Reform in the Crosshairs”. Illinois Business Law Journal. December 12, 2015閲覧。

[13] Status quo for rating agencies Archived March 16, 2017, at the Wayback Machine. (chart of percentage of outstanding credit ratings reported to the SEC 2007 and 2011; and Moody's revenue and income 1996, 2000, 2010, 2012)| mcclatchydc.com

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